同行1800多公里,跟着货车司机跑长途(人民眼·货车司机
图①:山西临汾经济技术开发区兴荣供应链有限公司的货车整装待发。资料图片 图②:司机王勇平驾驶货车行驶在
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中兴通讯(000063)
核心观点
公司2023年一季度归母净利润表现亮眼。一季度实现营收291.4亿元,同比增长4.3%;归母净利润26.4亿元,同比增长19.2%。扣非归母净利润24.5亿元,同比增长25.71%;经营性现金流净额达23.3亿元,同比增长95.9%。
持续拓展运营商算网、云网融合合作,公司定义的“第二曲线”创新业务保持40%增长。1)公司运营商业务在稳步提升无线、有线产品的市场份额同时,公司积极配合与支持运营商建设算网、云网融合基础设施;截止22年底,公司数据中心交换机运营商市场排名升至国内第二;中兴通讯路由器产品市场排名升至国内第二,200G端口光网络产品全球发货量第二。2)创新业务方面,公司发布了具备高密度算力、灵活拓展、异构算力等特性的G5系列服务器,相关产品正快速突破金融、互联网等行业并形成规模应用;发布搭载第四代屏下摄像的旗舰nubia Z50 Ultra,全球首款AI裸眼3D平板电脑nubia Pad 3D等多款新品,公司5G MBB & FWA数据终端产品持续全球领先,家庭信息终端营业收入保持双位数增长。
产品结构不断优化,毛利水平大幅提升。根据工信部数据,23年一季度,我国5G基站新增32万站,预计全年基站建设规模有望超原先60万站规划预期。5G基站属于高毛利产品,有望持续为公司产品综合毛利提升做出贡献。公司23年Q1毛利率达44.5%,同比提升6.7pp。同时公司仍然重视技术创新,保持高研发投入,报告期内公司研发费用率达20.4%,同比提升3.5pp。
发力服务器产品,GPU服务器有望年底推出。公司定位“数字经济筑路者”,重视算力基础设施投入,已拥有全系列服务器及存储产品,包括通用服务器、GPU服务器、液冷服务器以及全闪存储产品、混闪存储产品等。移根据IDC数据,公司22年服务器出货量国内前五;其中在电信行业,公司服务器及存储产品发货量第一,市占率超过30%。3月中旬,公司和百度联合宣布,其服务器将支持百度“文心一言”,为AI产品应用提供更加强劲的算力支撑。4月初,公司CEO在22年业绩说明会表示,公司今年底将推出支持ChatGPT的GPU服务器,并将开发新一代AI芯片以降低大模型推理成本。
风险提示:5G发展不及预期;产业数字化需求趋缓;算网部署不及预期。
投资建议:维持盈利预测,预计2023-2025年营收分别为1381/1544/1719亿元,同比分别增长12.3%/11.8%/11.3%,归母净利润分别为99/113/128亿元,同比分别增长22.2%/14.1%/13.4%,对应PE分别为17/15/13x,维持“买入”评级。
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